拒絕李兆基「獨食」

恒基發展（0097）持有各項資產，猶如一頓豐盛的投資盛宴。恒基地產提出私有恒發，只是想「獨食」而已。何況恒地提出的作價「出手低」，股民何須拱手相讓。距離1月20日表決私有化不足一周，本網誌呼籲恒發股東拒絕李兆基（恒基（0012）主席兼大股東）「獨食」。

西餐有頭盤、主菜及甜品。恒發持有的物業就是這頓大餐的頭盤，旗下物業有九龍行、荷李活廣場、惠苑、沙田中心舖位、屯門時代廣場。直接持有的物業組合值75.7億，出租率達96%，租金回報率達8厘。

頭盤享用過後，稍稍休息，再呈上主菜。主菜是恒發持有的37.62%的中華煤氣（0003）。事實上李兆基亦看中中煤這道主菜，正是私有化恒發的重要原因。截至1月16日，價值 360億，已值每股恒發12.78元，相等恒發現價的85.7%。雖然獨立財務顧問函件指出，中煤近年純利停滯不前，不過近有物業收益入帳，遠有中國業務有待收成，大概能為未來純利添加動力。按里昂證券分析員估計，未來數年有嘉亨灣、翔龍灣售樓可賺40億。

甜點一樣吸引，恒發擁有美麗華酒店（0071）及香港小輪（0050）權益，兩者分別值28億及33億，佔恒發每股資產值0.98元及1.17元。如此盛宴，誰曰不宜？何不繼續享用下去？本網誌建議恒發小股東反對，好讓保留恒發上市地位。

如何投票反對

各股東有3個途徑反對，一為親身出席法院會議；二為委任代表或大會主席投票；三為透過銀行或證券行代行。不過委託代表投票之粉紅色表格（法院會議委任表格）及白色表格（股東特別大會委任表格），須於1月18日上午11時正及同日上午11時半前交回過戶處始能投票。另外股民寄存股票於證券行或銀行，請於明天或以前把投票意向通知後者，始能反對私有化。

編按：以上的分析，股民大概耳熟能詳，希望能夠打動股民，不要惑於小恩小惠，拒絕李兆基「獨食」。下篇分析獨立財顧函件歪理連篇。真箇是獨立財顧不獨立。

小心愛你變害你

地鐵（0066）趁東英大廈及凱悅酒店重建，打算把尖沙嘴地鐵站出口伸延至兩座大廈內，表面上屬互惠互利之舉。

此方案對東英大廈利多害少。由於金馬倫道以北已無尖沙嘴站出口，興建接駁隧道確可把金馬倫道以南的人流連繫起來。可惜地鐵不排除把凱悅酒店對彌敦道的地鐵站出口拆掉，對凱悅酒店未必有利。

凱悅酒店商場部分最值錢，面對彌敦道，人流如過江之鯽，業主「想窮都難」。加上重建前有登喜路、Haagen-Dazs雪糕旗艦店、Delifrance承租。該排地舖按凱悅酒店業主凱聯國際（0105）年報披露，上年度收租1.01億元，溢利9500萬，毛利率達93.8%；反觀酒店年收益3.2億元，溢利1億元，但毛利率僅31.7%。觀乎數據，凱悅酒店收租溢利似乎不遜經營本業。

可惜按地鐵計劃行事，有減低該段彌敦道的人流之虞，有損凱悅酒店彌敦道地舖價值。須知道凱悅酒店變身購物娛樂中心後，能否吸納人流，尚屬未知之數。反觀駁隧道入商廈內，未必有助商廈人流。君不見朗豪坊打通旺角站經脈，未能發揮如銅鑼灣站駁通時代廣場的功用。

凱悅酒店門外的地鐵出口的確有礙觀瞻，妨礙彌敦道人道往來。但地鐵出口始終是凱悅酒店地舖人流的活水。若然拆掉，分薄人流。凱悅酒店業主須當心地鐵「愛你變害你」。